中国平安暴跌四成 时隔14年马明哲增持 新三座大山压顶 寿险拐点将至

1. 中国平安暴跌四成 时隔14年马明哲增持 新三座大山压顶 寿险拐点将至

  自8月底以来，中国平安连续开展市值管理操作，先是拟使用不低于50亿元且不超过人民币100亿元的自有资金进行新一轮回购，其次，高管们开始在二级市场集中增持，董事长马明哲也是14年来首次增持中国平安。 
    上市公司在某些价位上大幅回购自家股票，是想释放出股价已经见底的信号，从而提振投资者情绪并触发认购热情。 
    从市场的角度来看，在过去半年的确中国平安的股价在大幅下挫，但这与大环境有关，多数判断只是暂时性低迷。 
       在与多位保险行业资深从业人员交流之后，可以得到更为深刻的行业观点是，困扰寿险行业至少5年以上的新三座大山，即代理人流失、保险产品贵和险资回报率低，时至今日已经成为尾大不、拉行业后腿的大问题。 
    中国平安受影响最甚，但改革勇气最大，两年前马明哲亲自启动寿险改革。其他头部公司亦在不同程度不同角度来加速自身改革，冀望能扭转寿险下滑的问题。 
    然而，从最近几年的改革举措来说，寿险行业遇到的并非内部小修小补可以挽救，如今重压在身的新三座大山反映的是一种范式的问题，从更大的角度来看，意即目前的寿险业务模式已经不适合未来市场的需求，需要重新认识和定义保险本身，才能解决这一困惑全行业的问题。 
    从这一篇开始，我们会陆续聊聊新三座大山，希望给行业一些启发。 
      92元是最后的疯狂？   
    中国平安无论是PEV估值还是PE估值，都处在 历史 底部。 
    自8月27日开始，中国平安高管们开始在二级市场增持平安AH股票。其中引人注意的是，9月3日，公司董事长马明哲出现在增持名单中，买入4万股中国平安，耗资207万。这是中国平安2007年上市后，14年来马明哲股份首次变动。增持后，马明哲共持有平安184.32万股。 
    或许是管理层认为资本市场出现了不理性行为，悲观预期被过度演绎，导致目前的市值显著低于存量业务价值，从而开启大规模的回购及增持计划。 
       股价反应的是投资者们对企业未来业绩成长性的预期，预期的不确定性和各种干扰因素让市场情绪阴晴不定，使得价格围绕价值左右摇摆。 
    归根结底，业绩是企业发展的基石，投资者最为看重的仍然是公司未来的业绩走势。从这个角度出发，或许能够窥出平安股价拐点的端倪。 
    需要指出的是，尽管拥有金融全牌照，业务范围涉及到保险、银行、 科技 、互联网及医疗等多个领域，平安的根基所在仍然是寿险业，不仅在利润及价值上贡献最多，其百万代理人也是打通内部所有业务通道，连接线上及线下产业的核心力量。 
    今年平安股价的低迷表现，一方面是由于市场风格向小盘成长股切换，大盘价值股遇到冷落；另一方面，也是最根本的原因，是公司寿险业务上面临着较大的挑战，开展已两年的寿险改革成效甚微，代理人队伍大幅萎缩、新单规模和新业务价值的超预期下滑，而投资华夏幸福导致的资产减值计提又让盈利能力出现下降。 
    平安目前遇到的问题，也是全行业共同面对的困境。站在现在这个时点上，股价短期的走势不为人知，但长期的反弹却取决于困境的反转，只有解决横亘在面前的“三座大山“，才能断言保险业经营趋势出现明确拐点。 
      代理人时代已经结束   
    第一座大山是如何扭转目前代理人渠道的颓势，变革现有经营模式，重塑渠道优势。 
    寿险行业的商业模式高度雷同，龙头公司很难形成在品牌力和产品力等方面的优势，这使得渠道的触达范围和营销能力成为最主要的竞争手段。 
    过去几十年里，国内寿险公司的经营重点均放置在渠道建设上，平安等大型寿险公司着力代理人渠道，利用运动式的增员快速壮大队伍和迅速渗透新客户，形成了等级严密，组织利益庞大的代理人体系。 
    这种体系和销售模式在过往很长一段时间都被证明是有效的，因为人口基数庞大，保险渗透率低，无论是代理人还是客户拓展空间均很广阔，规模和业绩导向下，寿险公司可以通过频繁的增员来沉淀队伍和壮大客户群，实现业务的快速增长，而层层抽佣的组织利益又能让主管及绩优人员充分受益，确保了绩优团队的稳定。 
    但一旦宏观环境发生变化以及市场竞争的加剧，传统代理人模式的弊端就会被暴露无遗，人口红利的消退会让增员基数不断缩小，通过新人来渗透新客户也会越到瓶颈，人员的大进大出和行业军备竞赛般的费用投入又进一步透支了发展空间。所以自2018年开始，代理人渠道增长开始显示疲态，疫情的出现进一步加快了崩塌的速度。 
    也就是从2018年开始，平安的寿险业务进入了下行通道，代理人渠道新单业绩以年均20%的速度下滑至今，代理人规模从最高的120万人左右降至现在的80余万人，寿险业改革被提上日程，传统的组织架构和增员模式成为主要变革对象，组织利益被削弱，队伍清虚速度在加快，更多资源正在向绩优代理人、有潜力的新人倾斜。 
     但目前的改革方向更多地还是往渠道结构身上动刀，反而忽略了最底层的逻辑变化，那就是代理人产品体系的崩塌。  
    在2016年之前，代理人渠道产品以分红和重疾为主，这些产品较为复杂，需要专业的代理人去进行大量的客户跟踪、产品分析及讲解等工作。同时，由于“养兵”成本要显著高于其他渠道，寿险行业倾向于在代理人渠道销售缴费期和保单持有年限较长的产品，因为这些产品价值率更高，能创造更多的利润。 
    只不过，随着消费者风险偏好的显著上升及对缴费期长产品的谨慎态度的加深，个险渠道的产品正在向着理财化、短期化的方向演变，分红险已基本被行业抛弃，形态简单、交费期短暂、收益率相对较高的年金及万能险成为主流，占比已经达到70%以上。但问题就是，这些产品并不复杂，对销售员的展业能力要求并不高，银保等其他渠道反而会销售更大的规模。 
    而作为行业价值创造的主力产品之一的重疾险，也是遇到很大的发展瓶颈。一方面，市场竞争程度加剧，中小公司不断打造更加便宜的爆款产品来搅动市场格局，不仅大幅压缩了平安重疾险的溢价空间，销售难度也显著增加。 
    另一方面，近几年客单价较低的互联网医疗险、以及政府主推惠民保项目对客户造成了分流，进一步挤压了重疾险的发展。从近年来的表现来看，平安重疾险月规模平台已从巅峰时期的20多亿大幅下降至如今的10亿不到，业绩疲态可见一斑。 
    （未完待续） 

2. 中国平安董事长马明哲12个字概括今年布局，何时退休在于三方面因素

3月25日，中国平安（601318）在深圳召开2020年年度股东大会。会上，中国平安董事长马明哲回应了投资人关于何时退休的提问。
  
 马明哲在会上表示，何时候退休取决于三方面因素。此外，会上，中国平安联席CEO陈心颖也回应了外界一直关注的寿险高管变动和改革问题。
  
 
  
 
  
 在股东大会上，投资人就退休一事向马明哲提问。
  
 对此，马明哲表示，退休问题并非首次被提及。33年前，我们创办平安建了这个舞台，同时我们又作为主角在这里表演，但是要遵守自然规律，人始终有一天是要退休的，我也希望有一天我能在下面看着其他人表演。
  
 至于什么时候能退休，马明哲称，有三个因素：
  
 第一，股东是否认同我，决定权在股东；
  
 第二，自己是否还有能力为公司继续创造新的更大的价值；
  
 第三，平安是否有更优秀的管理团队，目前平安各个高管都非常专业优秀且年轻，年龄主要在50岁左右。
  
 在会上，马明哲还对今年的工作部署进行回应。对于2021年，马明哲在股东大会上用12个字概括了今年的布局——深化改革，持续增长，部署未来。
  
 何为深化改革？在马明哲看来，一个客户、一张账单、多个产品的一站式服务，这个模式在中国只有平安有。他称，今年重在深化改革，要推动平安的综合金融的发展，包括将集团内部进一步深化、改革、整合，也包括推进全面数字化营销管理经营。
  
 对于持续增长，马明哲指出，希望平安向大家展现的是一个长期可持续增长的公司。过去20年，除了2020年，平安保持了利润平均20%的增长。2020年，是平安成立32年后的调整年份，就好像跑马拉松，一段时间之后，调整步伐，重新训练体能，再开始另一项马拉松的长期赛道，实现可持续增长，这也是董事们达成的共识。
  
 部署未来方面，除了做深、做透传统金融业务，做出差异化的商业模式外，最重要的是把握未来更多新的增长点。有句话叫“在竞争中求生存，在创新中求发展”，追求可持续的增长是整个平安的文化核心，也是平安的董事会、董事和监事对公司共同的目标和追求，所以要紧紧围绕着平安的战略核心，部署在 科技 、新金融领域、与金融紧密的医疗行业。
  
 
  
 
  
 除了回应退休问题外，外界一直关注的寿险高管变动和改革问题，陈心颖在股东大会上也对此进行回应。
  
 据陈心颖介绍，这次改革是寿险成立25年以来，第三次最大、最广、最深、最复杂的改革，但是奠定了股东们接下来10年以上稳健的发展。
  
 陈心颖首先指出平安乃至整个寿险行业的问题。她指出，过去寿险发展包括平安有个问题，就是代理人质量大进大出。改革必须要回归到初心，把代理人团队做强。
  
 据她介绍，平安寿险改革是有两个层面，分别是渠道和产品两方面的1+4的改革。
  
 渠道上，一百万代理人不追求大进大追，追求三高团队：高质量、高产能、高收入。在营业部方面进行数字化转型，对营业部的主任和代理人在营业部增员、培训、活动管理方面进行数字化转型，提高产能、获客服务客户的能力，提升百万代理人质量。
  
 产品方面，平安提出了“有温度的金融”。保险不再是冰冷的纸，出事后才提供服务。“有温度的保险“是在成为客户的第一天，就推出线上和线下医疗+服务，包括营养师、运动教练、家庭医生服务和慢病管理、重疾管理、 健康 管理、医疗管理四种服务。在年底会让居家养老方面的服务成为第五服务。
  
 对于近两年来，平安寿险频繁的高层变动，陈心颖也做出了回应，她表示，寿险的班子还是非常稳健的。
  
 据陈心颖介绍，寿险的班子有12个人左右，其中70%-80%人员是非常稳定的，20—30%更换可能是新增的，比如说CPO，因为我们在寿险的产品更迭很快，要有新打法。整体而言，班子很稳健，此前原平安联席CEO李源祥离职的时候，其他联席CEO一起协助推动寿险，另一位原平安人寿董事长兼CEO陆敏退休换了平安 健康 险董事长兼CEO杨铮，其他的还是一模一样的。
  
 每日经济新闻